Сколько времени и денег потребует стартап после первого чека

«После чека я стану бесплатным директором и буду всё время добавлять деньги?» На чтение писем и ответы основателю уйдёт время. Регулярная работа в компании и следующие вложения требуют отдельных договорённостей. Чеком называют сумму одного вложения, и по ней трудно судить, сколько часов потребуется после перевода: небольшой вклад тоже может сопровождаться письмами и голосованиями.

Я — Игорь, основатель Diaverse, мобильной игры для привычки ходьбы, в которой реальные шаги развивают питомцев и открывают награды. Сейчас мы привлекаем первый внешний раунд $300 тысяч на ускорение и международное масштабирование. Это первое привлечение денег внешних инвесторов в нашу компанию. До вложения в нас человек сможет обсудить, сколько времени он готов уделять игре как бизнесу и планирует ли участвовать в дальнейшем финансировании.

Письмо основателя требует времени на ответ

Бизнес-ангел вкладывает собственные деньги в молодые компании, рассчитанные на быстрый рост, — стартапы. После перевода у него могут появиться регулярные письма основателя и просьбы помочь. Британская сеть Dorset Business Angels описывает ежемесячные или ежеквартальные сообщения инвесторам и советы по развитию.

В таком письме нужны поступления денег, расходы и остаток на счёте, сравнение сделанного с планом. Рост расходов я должен объяснить через оплаченные работы и то, повторятся ли они в следующем месяце. При отставании продаж инвестор захочет узнать, что компания собирается менять и сколько времени это займёт.

На вопросы по моему отчёту получится ответить письмом или в разговоре с документами перед глазами. К звонку о расходах или следующем финансировании материалы разумно отправлять заранее, чтобы инвестор успел прочитать их и при необходимости поговорить с юристом. На встрече он сможет задать вопросы по уже изученным документам.

У нас в Diaverse была классическая структура с отделами, планёрками и отчётами, и мы тратили значительную часть денег на обслуживание самой системы. Когда я разбирался в расходах, обнаружил, что люди согласовывали задачи друг с другом, а менеджеры контролировали менеджеров. Подготовка отчётов и звонки тоже занимают рабочее время, за которое компания платит своим людям, поэтому лишние согласования увеличивают её расходы.

При новом финансировании могут потребоваться подписи действующих владельцев. Юристы Gunderson Dettmer в руководстве по инвестициям в молодые компании США описывают такие согласования и время на изучение разосланных документов. Отказ от нового вложения сам по себе не освобождает от работы с бумагами: документы раунда могут потребовать подписи и этого инвестора.

От договора зависит, за какие действия инвестор голосует, за сколько дней его предупреждают и как он отправляет согласие. Эти права подробнее описаны в статье о правах миноритария — владельца небольшой части компании. На просьбу ответить завтра инвестор может возразить, что ему дали слишком мало времени. Я рассчитываю договориться о сроках до вложения, чтобы срочное письмо не заставляло его выбирать между поспешным согласием и задержкой решения.

Где помощь превращается в работу директора

Брайан Николс в руководстве венчурного фонда Hustle Fund приводит ориентир от 30 минут до 2 часов в месяц на компанию, отдельно 2–4 часа в месяц на компанию для советника и 5–10 часов в месяц на компанию для члена совета директоров. Советник даёт основателю рекомендации по решениям; совет директоров — группа людей с полномочиями утверждать существенные действия компании.

Я рассчитываю до чека договориться, сколько часов инвестор готов отдавать в обычный месяц и как быстро сможет ответить на моё письмо. Для заседания совета придётся прочитать предложения, за которые предстоит голосовать, и решить, с какими согласиться. При еженедельных встречах на эту подготовку потребуется регулярно выделять время среди дел по основной работе.

Для десяти компаний ориентир Hustle Fund даёт от 5 до 20 часов участия в месяц: 10 × 0,5–2 часа. Письма от нескольких основателей могут прийти одновременно. Тогда часть этих часов придётся выделить в одни и те же дни, чтобы успеть ответить к срокам голосований.

Когда я искал партнёров для новых направлений, мне были интересны люди, способные взять направление на себя. С ними я хотел разделить ответственность за работу, финансовый результат и риски бизнеса. Я не прошу инвестора быть директором, поскольку такая работа требует отдельного соглашения о его роли.

Ответить на вопрос о расходах можно в переписке. При постоянном руководстве направлением придётся регулярно принимать рабочие решения, поэтому полномочия и оплату такой работы стоит обсудить отдельно. Для этого инвестору потребуется оценить, сколько времени останется от основной работы и помощи другим компаниям, и решить, готов ли он потратить его на руководство.

Резерв уменьшает деньги на первые вложения

В руководстве платформы AngelList для инвесторов в стартапы говорится, что многие фонды резервируют до 50% капитала для последующих вложений. Резерв остаётся свободными деньгами, которые инвестор откладывает для следующих раундов. Если раздать весь бюджет первым компаниям, участвовать в их дальнейшем финансировании придётся уже за счёт других средств.

Мы в Diaverse много раз меняли первоначальную идею и переделывали большие куски продукта. Мы усложняли то, что следовало упрощать; я и сам замечал, как далеко мы уходили от исходного вопроса об игре, которая помогает человеку выйти на прогулку. С такими переделками задачи следующего раунда могут измениться, и деньги на него приходится планировать заранее, ещё до того, как инвестор раздаст весь бюджет первыми чеками.

В условном примере у инвестора бюджет $100 000 на стартапы. Из него $60 000 уже ушли на первые вложения: $10 000 в компанию, за которой проследим дальше, и $50 000 в остальные. Ещё $40 000 отложены для последующих раундов. Пока на интересующую нас компанию приходится 10% бюджета. Резерв общий для всех компаний, в которые он вложился.

В примере за первый чек инвестор получил 1% компании. Её оценка после этого вложения — $1 млн; такую же сумму она привлечёт в следующем раунде. Акции принадлежат самому инвестору, у всех акций одинаковые права, других выпусков до следующего раунда нет. Компания выпустит дополнительные акции для новых вложений. Договор даёт раннему инвестору возможность купить часть этих акций и сохранить свой процент. Это право называют pro rata.

По объяснению AngelList, воспользоваться pro rata можно по своему решению; обязательного нового платежа оно не предполагает. Право может действовать только на следующий раунд, а договор определяет, кому оно предоставлено. При обсуждении условий инвестор сможет спросить меня, на сколько раундов распространяется pro rata и как ему сообщат о новом финансировании. По уведомлению должно быть понятно, до какого срока компания ждёт решения.

Как следующий чек удваивает сумму в одной компании

Перед следующим раундом участники договорились об оценке $4 млн, по которой определяют цену дополнительных акций. С поступившими деньгами оценка составит $5 млн. Раннему инвестору для сохранения доли потребуется чек такого же размера, как первый. Его платёж входит в сумму раунда; остальные участники внесут $990 000.

Чтобы сохранить свою долю, он покупает 1% нового выпуска. Всего в этой компании окажутся $20 000, или 20% его бюджета на стартапы. Второй чек заберёт четверть резерва; на дальнейшие вложения останутся $30 000. Следующую просьбу этой команды инвестору придётся сопоставить с запросами остальных компаний, между которыми он распределяет оставшиеся деньги.

При отказе от следующего вложения доля уменьшится: 1% × 4 / 5 = 0,8%. Количество акций инвестора сохранится, но общее количество вырастет за счёт нового выпуска. Механика подробно описана в статье о ранней доле после новых раундов. В этом случае инвестор сохранит весь резерв, а сумма, уже вложенная в компанию, останется прежней.

Участвуя в раунде, инвестор получит за новый чек ещё 0,2% компании после привлечения денег. Сумму чека делят на оценку после раунда и умножают на сто; вместе с прежними акциями получится исходный процент. Всего в стартапы он вложит $70 000. Оставшегося резерва хватит ещё на три чека прежнего размера, при отказе — на четыре, для всех компаний вместе. При сохранении доли сумма, которую он может потерять в этой компании, удвоится.

О чём договориться до чека

Форму участия и условия Diaverse я обсуждаю с каждым инвестором лично. До вложения в нас он сможет задать мне четыре вопроса:

1. Что войдёт в ежемесячный отчёт и в какой срок основатель его присылает?
2. Сколько дней у инвестора на ответ, когда нужно решение?
3. Есть ли право участвовать в следующем раунде (pro rata) и как сообщат о нём?
4. Какую сумму резерва инвестор держит на эту компанию?

Оставьте заявку в листе ожидания — на встрече я расскажу, чего жду от инвестора до чека и после него, и отвечу на ваши вопросы.