Конвертируемый заём в ООО и SAFE: где различаются действия и права

«Я перевёл деньги по конвертируемому договору. Когда компания станет отчасти моей?» Я сначала смотрю в договоре, получил ли человек долю или акции сразу либо право на них в будущем. Слово «конвертируемый» легко принять за уже купленную долю, хотя участие ещё предстоит оформить. До подписи я хочу знать, кто подаёт заявление при оговорённом событии и каким документом подтвердится результат.

Конвертируемый заём в российском ООО и SAFE, Simple Agreement for Future Equity, соглашение о будущих акциях, часто обсуждают рядом: компания получает деньги сейчас, участие оформляется позднее. Но я рассматриваю их отдельно. У займа есть денежное требование и предусмотренное законом право потребовать его обмена на участие. У стандартного SAFE Y Combinator другая конструкция. От выбранного документа зависит, что инвестор сможет требовать в период ожидания и при изменении планов компании.

Сейчас я привлекаю $300K в первом внешнем раунде Diaverse на ускорение и международное масштабирование. Инвестор принимает предпринимательский риск и рассчитывает получить определённые права. Я предлагаю до перевода денег сопоставить его ожидания с договором. Конкретные условия нашего раунда готов обсудить лично по документам, которые предстоит подписать.

Мне нужен договор для конкретной компании

Первым делом я выясняю, кто принимает деньги и по какому праву оформляется сделка. Название приложения на обложке презентации здесь мало помогает. Деньги принимает конкретная компания, название которой будет стоять в договоре. Согласованные документы должны оформлять долю или акции именно в этой компании. Поэтому я осторожно отношусь к предложению выбрать знакомую аббревиатуру, а юридическую часть решить после перевода.

На странице документов SAFE Y Combinator, акселератора, создавшего этот инструмент, формы разделены по странам регистрации компаний. Российского ООО среди этих шаблонов нет. Для меня это повод сначала обсудить с юристом применимую конструкцию. Перевод иностранного документа сам по себе не объясняет, как его условия будут исполнены в российском обществе. С юристом я хочу разобрать, по каким документам инвестор сможет стать совладельцем и как оформить их по применимому праву.

В Diaverse я хотел соединить игру с обычной прогулкой, и до работающего продукта пришлось пройти много переделок. В посте о начале Diaverse я рассказывал, как первоначальный замысел много раз менялся: мы усложняли продукт, затем переделывали большие его части. Менялись способы сделать прогулку интереснее, а сама задача оставалась. Я хочу продолжать менять игру и после привлечения капитала, сохраняя обязательства перед человеком, который в неё вложился.

Допустим, в ходе разработки я решу изменить функции игры. Это ещё не означает, что меняются условия участия инвестора. Мне нужен договор, по которому можно оформить его права и после переделки продукта. Если мы пересматриваем бизнес-план, я хочу заранее знать, что придётся согласовать заново и как инвестор сможет получить участие на оговорённых условиях.

У займа есть процедура, которую кто-то должен пройти

В российском ООО я опираюсь на статью 19.1 закона об обществах с ограниченной ответственностью. По ней займодавец при согласованном сроке или обстоятельствах может потребовать увеличение капитала. Его требование к компании засчитывается как вклад: вместо возврата денег он приобретает участие. Если он ещё не участник, речь идёт также о принятии в общество. В договоре должны быть определены условия и порядок расчёта приобретаемого участия.

Договор удостоверяет нотариус. До его заключения нужно единогласное согласие участников; нотариус удостоверяет и принятие этого решения. После наступления нужного события займодавец предъявляет требование через нотариуса. Общество вправе возражать. Если общество не представит возражений в установленный срок, нотариус подаёт заявление на регистрацию изменений в уставе и Едином государственном реестре юридических лиц (ЕГРЮЛ). При невыполнении требования займодавца, в том числе при возражениях общества, займодавец может потребовать увеличения капитала через суд. Я не стал бы описывать эту последовательность словами «всё произойдёт само».

Требование по закону предъявляется не позднее трёх месяцев после соответствующего события, если договор не устанавливает меньший срок. Я сразу думаю о дне, когда этот срок начнёт течь. Как инвестор узнает о событии, кто подготовит расчёт и куда поступит уведомление? Я хочу заранее назвать того, кто после сообщения подготовит требование, пока срок ещё не истёк.

Я бы попросил юриста пройти этот путь по проекту договора до перевода денег. После разбора с юристом я хочу понимать, какое событие запускает конвертацию, какой документ затем нужен и кто его подготовит. У инвестора ещё нет оформленной доли, но есть право, которым он сможет воспользоваться в установленный срок.

В SAFE ожидание устроено по-другому

Ещё в объяснении при запуске SAFE Y Combinator отделяет его от долга: стандартная конструкция не предусматривает процентов и срока погашения. Автоматическая конвертация происходит при указанном в нём equity financing. Так называется финансирование с выпуском привилегированных акций, права по которым стороны согласуют отдельно. Я рассматриваю здесь именно стандартную конструкцию YC. Если стороны меняли документ или готовили его для другой страны, я заново разбираю условия конвертации и выплат.

Пока подходящее событие не наступило, у держателя SAFE нет акций только на основании перевода денег. Меня интересует случай, когда компания продолжает работать без следующего раунда. У стандартного SAFE нет даты, в которую можно просто потребовать возврат как по обычному займу. При продаже или прекращении компании действуют отдельные положения документа, которые я тоже включаю в обсуждение до вложения.

В Diaverse внешних инвестиций пока 0. Я привлекаю капитал, чтобы быстрее развивать игру и расширять продажи в других странах. Если долю или акции можно получить только при будущем событии, человек может быть не готов долго ждать. До сделки я предлагаю выяснить, подходит ли ему такое ожидание и какие уведомления помогут вовремя получить участие.

Я бы отдельно разобрал вполне благополучный для бизнеса сценарий: компания покрывает расходы и не спешит снова привлекать деньги. У инвестора при этом всё ещё может оставаться право по SAFE без полученных акций. Я хочу обсудить, готов ли он продолжать ждать именно в такой ситуации. Если человеку нужна определённая дата или другое основание для конвертации, я предлагаю обсудить это условие и записать его в договор до подписи.

Формулу я читаю вместе с моментом расчёта

Когда я вижу cap, то есть предел оценки при расчёте конвертации, сразу смотрю, что входит в базу расчёта. В руководстве по post-money SAFE YC объясняет базу post-money: в неё входят деньги по SAFE, но ещё не входит капитал следующего раунда. Новый денежный раунд затем способен уменьшить процент. Скидка даёт инвестору более низкую цену акций относительно цены нового раунда; cap ограничивает оценку для расчёта конвертации. Я считаю долю только после того, как разобрал конкретный вариант документа и последовательность выпусков.

Дальше условный пример, не показатели Diaverse. Пусть инвестор вкладывает $100 000 через post-money SAFE с cap $2 000 000. Для простоты других конвертируемых инструментов, опционов (прав на будущую покупку акций) и особых условий нет; при конвертации применяется именно cap. Сначала считаю участие до нового денежного раунда: $100 000 / $2 000 000 = 5%. Сейчас я получил процент именно до поступления денег следующего раунда.

Теперь новый инвестор получает 20% компании после своего вложения, а прежним владельцам вместе остаётся 80%. Участие держателя SAFE после этого выпуска составит 5% × 80% = 4%. Первоначальные 5% были рассчитаны верно, но относились к участию до нового выпуска. Дополнительный капитал увеличивает общее число акций, поэтому прежний пакет занимает меньшую часть. Я могу верно запомнить первоначальные 5% и ошибиться, ожидая такой же процент после следующего раунда.

В займе для ООО я также хочу видеть согласованный расчёт приобретаемой доли, но американскую формулу нельзя считать готовым оформлением российского увеличения капитала. Мне нужны объяснения юриста о том, как коммерческая договорённость отражена в документах общества. Я могу сравнить ожидаемый процент в двух вариантах, а затем отдельно разобрать, как оформить долю в ООО или получить акции. Одинаковое число в расчёте ещё не делает эти процедуры одинаковыми.

О цене участия я подробнее написал в статье «Размер раунда и цена доли». В конвертируемом документе я смотрю, на какую дату рассчитан процент и какое событие его меняет. После события в формулу можно подставить сумму привлечённого капитала и остальные предусмотренные договором величины. Полученный процент можно будет сопоставить с расчётом, который мы обсуждали до вложения.

Права до конвертации я обсуждаю отдельно

До получения участия инвестору тоже нужны сведения о том, что происходит с компанией. Я предлагаю заранее определить, какие отчёты он получает и как его уведомляют о событиях конвертации. Участие в следующем финансировании тоже требует отдельного обсуждения. Право pro rata даёт возможность дополнительно вложиться в следующий раунд для сохранения своей доли. У YC оно оформляется дополнительным соглашением; я не приписываю его каждому SAFE по умолчанию.

На месте инвестора меня бы интересовало, кто вправе изменить условия его документа. Например, что потребуется для переноса события или изменения формулы. Я хочу понимать, чьё согласие необходимо и как участник узнает о решении. Подробный разбор прав после приобретения участия есть в статье о правах миноритария. О получении сведений и изменении условий я хочу договориться до вложения, потому что ждать конвертации можно долго.

Самому инвестору за время ожидания может понадобиться передать право другому человеку. Я бы отдельно обсудил передачу права, а также действия при смерти стороны и смене получателя уведомлений. Мне не хочется, чтобы действующий договор оставался привязан к старому адресу и человеку, который уже не ведёт переписку. Юристу предстоит проверить допустимость передачи и необходимые согласия по выбранной форме сделки.

Я смотрю также на неудачный исход. Денежное требование по займу не создаёт у компании денег для погашения. При закрытии компании стандартный SAFE YC предусматривает право на возврат вложенной суммы после расчётов с кредиторами. При нехватке средств инвестор может не получить её целиком. Поэтому я не называю ни один из документов способом убрать предпринимательский риск. С юристом я разбираю, что смогу требовать у компании при неудаче и как действовать, если у неё не хватит денег.

С каким пониманием я хочу заканчивать переговоры

У Diaverse уже $1,5 млн оборота за несколько лет, и компания операционно прибыльная. Я связываю первый раунд с ускорением работающего продукта и международным масштабированием. Обсуждая вложение со мной, человек должен суметь объяснить, когда у него появится доля или акции. Что ему предстоит сделать самому и кто оформит результат, мы сможем разобрать по договору до перевода денег.

Я строю Diaverse, чтобы прогулка становилась приятной частью обычного дня у людей в разных странах. Я ищу партнёров надолго, с которыми смогу развивать игру и выполнять согласованные обязательства. Приглашаю в лист ожидания первого раунда Diaverse: на встрече разберём форму вложения и действия для оформления вашего участия.